A股5月12日复盘在“通缩”的担忧下，观望情绪浓厚

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传媒影视股在昨日集体/高/潮/后，周五如期陷入分歧整理，思美传媒、浙数文化、视觉中国等多股跌停。不过也有相对逆势的个股，比如中视传媒几乎走出了准“地天板”，而出版传媒与欢瑞世纪都是顶着板块回调完成了2板的晋级。由于经历了反复炒作，AI板块内部的细分预期均得到了较为充分的演绎，想要再现持续性的大面积普涨的概率较低，特别是在当前风险偏好较低的背景下，资金会越发紧密的抱团于少数前排核心标的之中。因此对于仍想参与AI方向的投资者，重点追踪各细分中尚未转弱的龙头标的，当其在短线回调结束后再度出现右侧转强信号时进行短线套利或具更高的胜率。

另一方面，/中/特/./.. 估/方向延续回调整理态势，前期强势股新疆交建再度跌停，而中油资本再度冲高回落，短期呈现出退潮疑虑。不过需要注意的是，/中/特/./.估/方向连续4个交易日的调整后，短期的风险得以集中释放，像周五大金融板块方向已有相对逆跌的表现，而个股方面多元金融概念股中粮资本逆势涨停，中铁装配也在午后异动拉升，说明越来越多的资金开始尝试回流/中/特/./.估/方向，故站在情绪修复的角度而言，/中/特/./.估/方向下周或有望迎来修复性的反弹。

近日，北向资金连续加仓A股，截至周五（5月12日）收盘，其已连续6日净买入，累计增持近106亿元。分板块统计，截至5月11日数据，近5个交易日中，证券、银行、电池、物流、通信设备板块获北向增持居前。具体个股方面，以增持市值规模统计，宁德时代、建设银行、兴业银行、北方华创、潍柴动力获重点加仓。

随着/中/特/./.估/及AI两大市场主线的回落调整，金融等权重股的下跌制约指数表现，市场情绪转向谨慎。此前市场资金主要聚焦于TMT和/中/特/./.估/，其余特别是机构重仓板块面临较大“被抽水”的压力。但随着一季度数据披露后，资金对业绩兑现容忍度开始提高，新能源板块也出现一定连续性。目前A股大盘指数市盈率位于历史中位数附近，中小创指数市盈率处于历史市盈率较低水平。A股整体盈利增速拐点已现，国内基本面的修复将推动企业盈利回升，资金开始转向最优质、估值更合理的优质资产投资。

周五大盘继续下挫，前期大涨的传媒板块大面积下挫，市场人气低迷，成交量继续缩量。还有/中/特././. 估/跟大金融也彻底熄火，未来的市场应该还是以科技成长为主，不过许多国企央企估值仍处于历史低位仍可以关注。值得一提的是，周五下跌或主要是有重要数据不及预期导致的，一是需求依旧疲软，通缩担忧再次升温。二是内需修复偏弱，融资需求回落。数据低于预期，经济复苏的担忧依旧，也给市场带来情绪抑制。

4月新增社融、新增信贷、M2同比均低于Wind一致预期，一季度冲量明显+票据利率下行，数据走弱在方向上不超预期，但幅度较预期更大。

三点指引：1）新增中长贷MA6同比走高，冷热不匀再现，居民中长贷在1Q脉冲式修复过后明显走弱，单月新增创历史新低，与地产销售回踩匹配；2）M1-M2同比剪刀差微升，基数效应外，主因C端新增存款转负；3）私人部门中长贷仍在修复→全A非金融企业盈利全年或拾级而上，但从M1-M2剪刀差及财报数据反映的制造业库存及产能周期位置看，弹性或有限。金融数据再次印证复苏成色需巩固，或提升政策加码“恢复和扩大需求”的可能。

整体来看，计算机板块回撤已经近15%。而持续走强的传媒板块，周五也迎来大跌，最近6个交易日重心持续走低。除此之外，大金融拉升之后，/中/特././.估/板块轮动上涨暂时告一段落，权重股走低下对指数带来拖累；其次，接力板块力度不济。比如此前两日反弹的新能源等板块，虽然调整多日而且处于相对低位，但资金承接力度不强，持续性较差。目前A股大盘指数市盈率位于历史中位数附近，中小创指数市盈率处于历史市盈率较低水平。A股整体盈利增速拐点已现，国内基本面的修复将推动企业盈利回升，