A股8月13日 大跌之后下行有底，不必过虑

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朋友们晚上好上好，时间是8月13日星期日。上交易日21股涨停，5股炸板，封板率为81%，科源制药、塞力医疗4连板，美能能源2连板，乾景园林4天3板，华源控股5天3板，天房发展、开开实业3天2板，新天地、五洲医疗、森泰股份、圣诺生物、多瑞医药20CM首板。盘面上，收涨个股535只，收跌个股4463只；板块方面，减肥药、医药商业、CRO、房地产等板块涨幅居前，证券、互联网金融、燃气、数据要素等板块跌幅居前。

大盘全天单边走低，三大指数均跌超2%，沪指创年内最大单日跌幅。盘面上，医药股逆势活跃，其中减肥药概念股大涨，圣诺生物20CM涨停；医药商业概念股震荡走强，塞力医疗4连板，浙江震元、开开实业涨停。新股盘中再度活跃，N科净源、C威力均一度大涨触发临停。地产股探底回升，粤宏远A、深振业A、天房发展涨停。下跌方面，券商、金融科技股集体大跌，锦龙股份、恒银科技跌停。总体上个股跌多涨少，两市超4400只个股下跌，上涨个股家数不足600只。沪深两市上交易日成交额7635亿，较上个交易日放量693亿。板块方面，减肥药、医药商业、CRO、房地产等板块涨幅居前，证券、互联网金融、燃气、数据要素等板块跌幅居前。截至收盘，沪指跌2.01%，深成指跌2.18%，创业板指跌2.33%。北向资金全天净卖出123.37亿元，创年内单日净卖出新高，其中沪股通净卖出53.96亿元，深股通净卖出69.42亿元。

大A果真就是反人性的，周四收盘大家人心思涨，周五直接来了个低开低走，一根光头光脚大阴棒砸下来。而且大盘成交量继续萎靡，但跌幅却整整跌了2个点，说明这波砸下来不少人拼命跑，场外的人却选择看戏，不愿进场。

近期市场连日调整，指数在周五以低成交量击穿重要关口位置，显示市场买盘和信心的疲软。本周市场调整，原因有三：1）社融、出口等数据超季节性回落；2）房企流动性困局与信托风险；3）M国对华投资限令与外部地缘不确定性。市场情绪也表现出“忽上忽下”，过度乐观转向害怕风险。我们认为，权重板块经历两年调整，市场对于经济/地缘的看法并无太大分歧并已计价，悲观者筹码多数已出清，市场下行的空间并不大。另一方面，对重要部门后政策发力的预期也已多数计价，市场需要新的增量政策。因此我们维持对大势的判断，股票指数横盘震荡。大跌之后下行有底，不必过虑。

海外方面，M国对外投资审查行政令对二级市场直接影响有限，更多是对A股短期情绪面的冲击；国内方面，高频数据显示经济增长动能仍有些偏弱，市场对政策加码的预期或再次提升，国内政策在“扩内需、稳预期、防风险”三方面有望继续发力。当前万得全A的市盈率分位数回落至近三年16%的分位，风险溢价升至近三年87%分位，A股再次步入年内价值底部区间。上证指数在3200点下方具备支撑，震荡整固后，市场在较高性价比下反弹随时可能展开。

外贸方面，以美元计，7月出口同比-14.5%，低于预期的-11.4%，高基数和外需回暖动力不足导致进出口同比降幅进一步扩大。通胀方面，7月CPI同比-0.3%，PPI同比-4.4%，PPI同比增速底部进一步确认。金融数据方面，信贷和社融均低于市场预期，其中7月新增人民币贷款3459亿元，为2007年以来7月最低值。结构上，企业与居民新增贷款均出现回落，新增居民中长贷再次转负。高频数据来看，7月以来30大中城市商品房日均成交面积进一步回落，表明居民加杠杆意愿偏弱。

当前总需求不足的核心拖累项在于地产，而近期国内某大型房企面临流动性压力也引发国内外投资者对房地产领域的担忧，后续稳增长政策有望加码，重点关注地产政策的持续落地。据中国房地产报，8月11日证监会召集部分房企和金融机构举行线上视频沟通会，会上证监会询问了相关房企近期在融资方面的需求，并寻求发展建议。此前重要部门会议明确表态“适时调整优化房地产政策”，后续政策在融资端、需求端或加快优化，核心城市限购限贷、房贷利率、交易税费、普宅认定等方面或存在调整可能性。

政策预期落差、宏观数据触底、外部因素扰动叠加快速冷却市场情绪，但政策不断发力、经济触底回升、盈利拐点将现的大方向依然明确，政策落地速度低于市场预期，当前已落地政策只是一系列政策的起点而非终点，其它增量政策将有序落地，预计地产政策整体力度不会弱于预期，而活跃资本市场的政策将先易后难，M国限投令实际落地弱于之前的媒体报道，对流动性影响仅限于相关行业的一级市场增量部分，A股依然处于年内第三个做多窗口期，短暂波动带来入场良机，建议继续围绕地产、科技、能源资源三大产业主题布局。