行情节奏上前高后低，先做好岁末年初反弹行情

11月行情以来，指数不是主要目标，这是必须要股民认知的到，上方的缺口回补的过程和随后的走势，也昭示了这一点，之前4根中阴，通过2周回补完成的。包括两次万亿元成交和随后的走势都是很有启示的。10.30日万亿元成交后持续萎缩，甚至跌破8000亿元；这一次11.6日的万亿元成交，也是连续萎缩的，到如今又是8000多亿元。这说明市场的确没有足够的增量资金，万亿元很难持续，这就压制了指数的向上空间；还有，没有增量资金，那么超跌热点轮动还是主要热点模式，所以，这样指数空间不大，股民把握热点，还是相对舒服的

从指数角度，上面密集成交区、套牢盘比较多，目前又来到了这个位置3060点位置，11.6日回补后至今已经一周多了，并没有明显的原理迹象，说白了上下空间都不大，保持震荡拉锯格局。由于超跌因素消耗比较快之后，就是很明显的处于重心很难提升的阶段，而之前也介绍过市场修复路径，就是和之前几次类似，不会有大的空间，震荡波段走势还是常态，只要能保持一段时间相对平稳，给予个股保持轮涨节奏，超跌机会很多，这就是11月主要基调。

实际上，从经济数据角度也有这方面的因素，社融数据中大量来自于政府债的提振，社会层面依然信心较差；CPI时隔两个月再次转负，通缩压力依然还是较为明显的，居民在没有明确提升收入前提下，很难有效刺激消费，资金在空转。因此，经济没有特效药，就需要时间去消化，急不得。对市场角度，也是类似的。金融、地产等明显受到经济不佳的影响，而权重股近期就是相对低迷的，所以指数没有大的空间，本周还有陆续的经济数据公布，很难有强的刺激，这也是股民要接受的。

经济数据方面，10月末，广义货币（M2）余额288.23万亿，同比增长10.3%，增速与上月末持平。狭义货币（M1）余额67.47万亿，同比增长1.9%，环比下降0.2个百分点。M2-M1剪刀差达到8.4%，再创新高，流动性基本已经成堰塞湖了，大量定期或固收理财趴在账上，不消费不投资不扩张。整体看：社融结构跟前面几个月较为类似，总量不错，主要靠政府发债，1.85万亿社融里面有1.56万亿政府债；地产销售不足，居民加杠杆力度有限，企业票据冲量特征明显；资金投放维持在高位，但是活化率严重不足。所以，这意味着解决经济的因素，需要时间，股市保持平稳就是不错的走势。

泡沫周期的确是风险最高的，但最容易产出利润，股民最容易上头，认为自己无所不能，忽略了市场在最危险的阶段；而随着时间推移，股民感受到更多的是市场亏钱效应，有各种假突破，破位下跌，这样股民会学会的是市场周期思维，波段因素；当经历过市场的残酷之后，就又会有不同的感受和策略。

行情节奏上前高后低，先做好岁末年初反弹行情，一是岁末年初“M/.联.储.加息结束交易”；二是若/中./.M/.经贸关系改善，宏观环境非常有利，通胀平抑+中/.国.出口韧性+国内稳增长加码、效果提升。这个组合可能阶段性打开上涨空间。三是中/.国.经济增长预期年初更高，“前高”是年初行情的背景，而“后低”如果兑现，将影响全年A股业绩恢复；四是美债收益率下行，但空间有限，A股面临的海外压力2024全年难免反复。

当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.21倍、34.29倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。在当前位置，推动市场企稳的积极因素越来越多，市场有望逐步转暖。未来股指总体预计将维持蓄势震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议投资者短线关注券商、医药、煤炭以及燃气等行业的投资机会。