“云南白药的总销售额是363.7亿元，总资产为522.9亿元，这么算下来其总资产周转率大概在69.5%左右。嗯……比茅台高一点点，但也没达到你说的100%的周转率。”

“如果不分析其原因，那我们可能就会把这两个公司排除在优秀公司之列。但茅台却又实实在在是最好的公司之一，而白药其实就过去的股价走势看也非常不错。”

“杰哥，你就别卖关子啦！”

苏世杰看着沈子笑了笑，继续说道：“茅台的总资产周转率低其实很好解释，因为它们的主要产品是白酒，而且是高端白酒。

高端白酒有什么特点，那就是越陈越有价值！茅台的产品是需要酿造的，酿造需要时间，这就是其总资产周转比较慢的主要原因。

而白药呢？你会发现，在混改以前，它们的总资产周转率几乎都维持在100%以上，而混改之后，资产周转率便降低了。这其实也是我刚才说的磨合和整合的过程，是一个转折期。那通过这个转折期之后，其资产周转率能不能有效提高呢？反正以我对公司的了解，我认为是可以的。”

“你这么一说，好像它们都低的理所当然了。”沈子笑了笑。

“这便是我一直在说的，既要知其然，也要知其所以然。”苏世杰说道，“再往下一个指标是【商誉净资产比】。”

“商誉……这是什么东东啊？”沈子好奇地问道。

“你已经忘了？我记得之前还专门给你讲过。”苏世杰道，“商誉其实就是一家公司在并购另一家公司时产生的一种无形资产。”

“听不懂！”沈子摇头道，“能继续用包包店举例吗？”

苏世杰思忖了片刻后，说道：“这样说吧……如果你给包包店选址的时候，看到一个非常好的位置，你知道在这个位置开店人流量会翻上几倍。

这么好的位置你自然是想要拿下了。假设这个位置的价值是100元，你本可以以100元的价格买下它。但这时，其他竞争者给出了130元的价格，这就导致你必须要以高于130元的价格买下这个店铺。

最重，你以150元的价格买入了这个原本只值100元价格的店铺，而你多花的这50元其实就是买入这个店铺时形成的商誉。”

“也就是自己出的价格比其本身的价格要贵？”沈子微微点头。

“没错！商誉其实就是收购方愿意支付的溢价。”

“商誉我算是听明白了。”沈子说道，“那商誉净资产比又指的是什么呢？”

“由于商誉是一种无形资产，那它们价格其实带有非常重的主观性。比如你今年觉得包包店指的溢价50元买入，但到了明年，由于种种原因，你觉得买贵了。这时它的商誉在你看来可能只有30元，相比于去年，商誉就降低了20元。

而这20元其实是会体现在财务报表上的，尽管商誉是无形资产，但在财报上会以减少20元的资产展示出来。”

“我能不能这样理解。”沈子皱眉道，“商誉的高低其实并没有一个定数，高价买回某个资产，之后才发现这个资产其实并没有那么值钱，于是就会减少商誉。在财报上就会表现为资产缩水。”

“理解的还行。”苏世杰笑了笑，“既然能理解到这，那你觉得【商誉净资产比】这个数值是越高越好，还是越低越好呢？”