会员单位利用现在交易所不完善的制度漏洞，或你懂的原因，他们的保证金还是只交百分之一，甚至还不到！

这下风险就变得无限大了！

若会员单位全仓买入一支国债期货，当日下跌百分之一则意味着全亏掉！若跌超百分之一？那破产坐牢！

三、赌客们究竟在赌什么？

由于期货的价格，主要取决于相应现货价格预期。

因此，影响现货价格的因素，也就成了期货市场的炒作题材。影响1992年三年期国债现券价格的主要因素有：

基础价格：

92（3）现券的票面利率为9.5%，如果不计保值和贴息，到期每张现票的本息之和为128.50元。

保值贴补率：

92（3）现券从1993年7月11日起实行保值！因而，其中1995年7月份到期兑付时，财政部给予保值贴补率的高低，影响着92（3）现券的实际价值。

贴息问题：

1993年7月1日，央行将人民币三年期储蓄利率，上调至12.24%！这与92（3）现券的票面利率之间，拉出2.74个百分点的利差。

而1994年7月10日财政部发布的公告，仅仅规定92（3）等国债品种，将与居民储蓄存款一样享受保值贴补……却并未说明92（3）现券，它是否将随储蓄利率的提高，而进行同步调整。

因此，92（3）现券是否加息，就成为市场一大悬念！这将直接影响92（3）现券的到期价值。

新券流通量：

1995年新券流通量的多寡，也直接影响到92（3）期券的炒作！

由于上交所采用混合交易制度，如果新券流通量大，且能成为混合交收的基础券种……那么，空方将有更多的选择余地，市场将有利于空方！

如果相反，则对多方有利。

这就是说，空方能在手上并没有那支国债的情况下，却能以其手上持有的新券作担保，趁高价时将那支国债卖给你，等价格回落后再买回来交付。

比如说你现在花一百元买的那支券，其实他手上根本没有，但你已买下成交！他却以其他券担保着，等价格掉到九十元再买回来，交到你手上当个破产的证明文件。

新券的流通量对双方都很重要。

所以，赌客其实在赌三个东西，而这三个东西，却都被财政部掌握着：

到朝的保值贴补率；到朝是否会贴息，贴多少？与现在的新券流通量。

四、神仙打架。

如此需要大资金，又完全是赌博的事，一般人可干不了！凡有资格入场杀人放火的，就算资金实力比江南实业小，来头却绝对要比他郑清大！

没错，多空双方到关键时刻，那就是在杀人放火！

国债期货市场本身只收保护费，说错了！是收手续费，它并不会产生钱。而多空双方较量到最后激烈处，总有一方盆满钵满，而另一方只能破产坐牢。

现在，郑清终于找准了多空双方的领头羊！特么的，来头都很是吓人……

先说空方的观点与来头。

今年底，国家宏观调控提出：

三年内大幅降低通胀率，并采取了很多的措施！到今年底、明年初时段，通胀率要控制下调到2.5%左右。

众所周知的是，在91~94华夏通胀率一直居高不下这三年里，保值贴息率一直在7~8%的水平上。

根据这些数据，亿国证券的老总，有华夏证券教父之称的管先生预测：

“327”国债的保值贴息率，不可能上调！即使不下降，也应维持在8%的水平。按照这一计算，“327”国债现货…必将以132元的价格兑付。

因此当现价已接近140元，亿国证券联合辽国发集团，成为空头主力。

亿国证券乃大型国企，又背靠上交所与证券委，是金融界航母般存在；且全国证券从业人员，多是他们培训……

您说来头吓人不？

而另一边多方的来头与理由……

真经济开发信托投资公司（简称真经开），隶属于财政部，董事长是原副部长，总经理是部里司长！

真经开已在悄悄充当多头主力，至于他们坚决看多的原因，却连内部工作人员都不知道！

工作人员透露：好像这个不需要理由，反正就坚决买入、坚决看多就行。

您说这来头又够不够吓人？

五、乱象纷呈。

首先，根据今年上交所规定：个人持仓不得超过3万口，机构不得超过5万口，最多只允许开40万口！

但综合内部工作人员的信息，无论是亿国证券，还是真经开，辽国发，都大大超出上交所规定的持仓额！且成为业内公开的秘密。

这里要解释一个名词：口。

一口就代表一百张现货国库券，按现在接近140元每张计算，一口就代表元的期货合约；最高40万口就代表最多持有价值56亿的期货合约。

但是，按这些神企的资金规模，以及他们公然才交百分之一保证金的有利条件，等于才直接投入5600万资金炒作！这哪够塞什么牙缝？

所以一个比一个狠，乱象纷呈！

郑清终于将这此情况摸清后，心中长叹一声：特么的，真是神仙打架！自己这小胳膊小腿的，该何去何从？

…………………………