“不过，在亚洲，因为98年金融危机的影响，除了少数国家，比如日本、新加坡，还有我国，其他国家的债券都是垃圾，而他们鼓动你发行的城投债，表面看是企业债，但因为背后有政府信用做担保，不担心违约，而且收益率比国债还高，算是难得的优质底层资产……”

“哦，所谓底层资产，你可以理解为非卖品……顾燃不是有一家旭日银行吗？你知道他从日本央行获得的日元借贷便利——哦，你可以理解为央行定向贷款——是多少吗？”

“多少？”

“0.01%，近乎于没有！”

“啊？这么少？你知道吗？他给我们开出3.5%的年利率，我竟还觉得便宜！顾燃这小子心太黑了！”

“欸，也不能这么说，你发行的是美元债，这已经是三A级企业债的最低水平，市场行情就是如此，他倒是没骗你。”

李正阳不懂金融，但他相信宋思敏的为人，既然他说没问题，那肯定没问题。

“哦，原来如此，既然你说是非卖品，但又说什么打包成CDO去日本卖，啥意思？”

宋思敏嘿嘿一笑，说道：

“这么优质的资产，收益率还不错，干嘛要便宜别人，自己拿着多好？至于流动性也不必担心，需要用钱的时候，就以此为抵押，很轻松就能从日本央行或者其他银行获得现金，只需要付出一点点利息成本，很划算的！”

“不过据我对那小子的了解，他绝不会老老实实吃这点息差，他肯定又想坑人了，而CDO就是最好的工具！”

“CDO就是抵押债务责任，贷款者将能带来现金流的抵押品，如房贷、车贷、助学贷款，或者是各种企业债，出售给投资银行，投资银行再将成千上万份抵押品和贷款合并形成一种复合衍生金融产品，就叫CDO，然后再将其出售给投资者。”

“而投资者如何确定CDO风险有多大？这就需要评级机构来评定。”

“顾燃收购的那家旭日银行，不是有大量的不良债权吗？其中一些很垃圾的，已经剥离出来，用不到一折的价格，卖给了老陈在日本开的追债公司了，剩下一些不那么垃圾的，债务人虽然无力偿还本金，但经过协商，还可以按期偿付利息……”

“我猜测，这小子肯定是想把这些垃圾债权，跟你的城投债捆在一起打包成CDO，只要掺的不太多，评个三A没问题！”

“日本的存款利率还不到0.05%，要是他把这种带着三A金标的CDO的利率定为2.5%或者更低，你猜会不会有人买？肯定会抢破头我告诉你！”

李正阳都听傻了，喃喃问道：

“啊？万一那些不良债权收不回来怎么办？”

“他收你3.5%，给投资者2.5%，中间这块息差，就用来备抵不良，如果这都覆盖不了，嘿嘿，谁买了算谁倒霉，金融市场就是这样，高风险高收益，他们贪图的是高利息，而顾燃这小子，却惦记着人家的本金，心真黑！”

“这样做不违法吗？难道日本就没人管了？”

“合规合法，这种玩法是从漂亮国传过来的，人家那边有两家巨无霸公司，一家叫房利美，另一家叫房地美，专门负责向投资银行出售房贷，比如说高盛、雷曼、贝尔斯登，都大量经手此类业务。”

“如果投资者还心有疑虑，你还可以给这些CDO上保险，当然，上过保险的CDO收益率也就相应低一点，羊毛出在羊身上，风险越少收益越低呗。”

“据我了解，旭日银行此类的不良债务大概有30亿美元左右，收购的时候计提过损失了，如果卖出去，瞬间盈利30亿美元，而且，你发的债越多，他卖出去的CDO就越稳健，所以，这小子才极力鼓动你发更多的债，心黑着呢！”