“第二种思路是治理通货膨胀优先，即先推行紧缩的财政和货币政策，降低通货膨胀水平，但同时要牺牲更多的就业，然后推行扩张的货币政策，配合减税、私有化、产业升级等供给政策，联合推动总供给扩张，最终达到推动产出增加和就业增加的目的，这是戴卓尔内阁1980-1984年选择的策略。

这种政策的好处是将治理通货膨胀作为首要政策目标，有助于稳定通货膨胀预期，实际利率转正，进而稳定住人们流动性偏好降低的趋势，甚至由于失业率的高企，人们会增大流动性偏好，此时推行扩张的货币政策，并不会直接形成通货膨胀的局面。

但是过剩的流动性虽然能够暂时被人民的流动性偏好所吸收，扩张的货币政策制造的流动性毕竟是过剩的，这种过剩的流动性会寻求能够吸收它的领域来存放，而资产市场就是一个很好的去处。

因此，为了强力推行旨在提高效率的私有化改革，戴卓尔内阁启动了金融自由化改革，促使资产市场吸收了这部分流动性，直接表现就是股市价格上涨和**价格的上涨。

从数据看，以m2/gdp为衡量的流动性指标在1980年-今年有显著的增长，em指标更是连年为正值，但是1982年之后并没有出现严重的通货膨胀，而是出现了资产价格的显著上涨，这一时期实际利率均显著为正值，意味着流动性偏好已经稳定，且能够将货币供给所释放出来的流动性全部吸收，而不至于转变为通货膨胀。

无论采用哪种方式来治理滞胀，都会造成流动性过剩的状态，两者不同的是，就业优先策略将促使流动性过剩转向通货膨胀，而通货膨胀优先策略将导致流动性过剩流向资产市场，在金融效率提高的情况下，后一种策略将大大提高投资水平，从而为经济的转型与升级提供良好的货币资金支持。

事实上，流动性过剩本身就是经济遇到拐点的一个反映，如何利用过剩的流动性进行产业升级、经济转型才是应对流动性过剩的根本所在，否则，不改变原有的经济发展方式和金融制度，只是企图通过财政政策、货币政策来维系充分就业，摆脱滞胀局面的可能性非常之小。

在1970-1980年的滞胀期间，实际经济增长率为20.2%，cpi上涨260.3%，货币加准货币上涨316.7%，从em指标看，处于严重的流动性过剩状态，而1980-今年实际经济增长29.8%，物价上涨了88.6%，货币加准货币上涨了599.4%，从em指标看，同样处于流动性过剩状态。

进一步，从货币加准货币/gdp的变化看，1970-1980年该比值从34.8%下降到了32.4%，而到1980年则上升为93.7%，这说明1980-今年的流动性要比1970-1980年宽松得多。

但1970-1980年出现滞胀，而1980-今年经济增长比较健康，这就说明，流动性过剩并不是导致滞胀的必然原因，也可能是经济在改革转型升级时的一个很好的货币条件。

由于出现了严重的滞胀情况，在1979-今年的宏观经济政策主要是在治理滞胀，对于流动性过剩，当局并没有将其作为政策目标，相反，却是按照新自由主义经济学的理论，利用流动性过剩的局面推行了治理滞胀的政策，其中经济领域最主要有五项：紧缩的财政政策、大型企业私有化改革、金融自由化改革、弱势英镑政策和扩张的货币政策。

1、实施旨在提高产业效率的结构性紧缩财政政策……”

“行了，不是让你做经济报告，em、gdp、m2、m4这些对我们没有什么实际意义，你也给经济学家留点活路，要是闲得慌就写篇论文《从南若瑾吃奶量变化探讨英国经济》，简单说一句，你是否看好英国未来二十年的经济发展？”

“当然，我非常看好。”凯瑟琳肯定的回答道。

“如果有20亿英镑，你将会如何进行投资？”南易说着又补充道：“假设，20亿英镑当中有5亿是属于我们女儿的。”

“这个问题很大，我必须好好考虑，晚一点再告诉你答案。”

“你慢慢考虑，现在睡觉。”

闭上眼就是天黑，睁开眼就是天亮。

次日，南易献媚且狼狈的给小公主喂完早餐，换了一套衣服，坐在花园里优雅的吃早餐、看报纸，不到八点，黄英子就来了博林城堡。

“英子，吃过早餐了吗？”

“吃过了，油条、包子还有一碗甜豆浆，老板刚从内地过来，他的早餐还没有做过本土化的改良。”

南易看了看自己盘子里的煎蛋、火腿、培根，还有放在边上的一杯咖啡和一杯橙汁，总感觉自己的殷勤纯属多余。

“早上还是吃咸豆浆比较好。”南易嘴硬的说了一句。

“需要等你吃完再聊吗？”

“不用了，今天没什么胃口。”南易说着，把站在不远处的安娜·罗宾森女佣给叫到身前，“撤走，让马修给miss黄倒杯咖啡过来。”

“好的，先生。”

“怎么看未来五年的伦敦商业地产市场？”安娜一走开，南易就问黄英子。

“不容乐观，金丝雀码头集团还要继续亏损。”

“真不是什么好消息，已经用了五六亿英镑，还背着这么多贷款，未来十年呢？”南易蹙眉道。

“进入新世纪之前，金丝雀码头很难看到收回投资的那一天，除非套现一部分。”

“那是不可能的，谁都知道金丝雀是个好项目，已经投入了将近六年的时间，现在套现根本不划算。熬，接着熬，一直熬到大盈利的那一天。”

南易发现当初投资金丝雀码头项目有点冲动了，虽然只需要投资五六亿英镑，将来就有很大机会收回过百亿，二十倍以上的回报听着不错，可中间要煎熬十几年，算上复利率和通胀，其实这生意并没有表面预期数字看起来这么美好。

若不是南氏在背后输血，这个项目很大概率会中道崩殂，资产十亿英镑的富豪来运营这个项目，不是破产就是中途股份被稀释的干干净净，大项目真不是这么好做的。

“那就没办法了，只能等待伦敦的行情转好。”

“一大早，不说丧气的，给我来一点可以让人开心的话题。”

“开心的就是日不落资本的运营一切良好，我们对外的风险投资绝大部分都获得了丰厚的纸面回报，英国值得投资的企业，我们一家都没有错过，只要能投的都投了。”

“这个消息很振奋人心，小姑娘干得不错。”南易开心的说道：“假如有20亿英镑要在英国投资，你会如何进行分配？”

“煤、天然气、水力、机械、旅游业，具体分配比重还要深入的进行调查研究，南哥，你只是随口一问，还是有计划加重英国的投资？”

“有计划，未来两年，南氏会调集更多的资金来英国，你先做好准备，你说的五个领域，前四个我比较认可，至于旅游业，受政治、天气、疾病的影响太大，不可控因素太多，不要做远期与超远期计划，只做中期投资。

在回报预期上，最多十年就需要收回投资，至少要有五年的高回报期，不然计划就无须制定，哪怕你告诉我三十年之后有可能会获得千倍、万倍的回报也不行。

还有，可以关注一下运输领域，公路和内河，今年年底之前递交一份详细的调查和分析报告上来。”

“好的。”黄英子点点头又说道：“英足总有计划把甲级联赛变成超级联赛，会增加投入扩大其影响力，或许可以在这个方面投资一点。”

“我们不是已经投资切尔西了吗？靠，我一直都没关注过，也没有看到过这个俱乐部相关的报告，所以，凯瑟琳直接把南氏的股份给吞了？”

“哈哈，并没有，切尔西的情况刚刚转好，实际上凯瑟琳和上戸**往里面贴了不少钱，每半年的博林控投报告里面都有说明，你大概是漏掉没看。”

“呵呵。”

黄英子说的没错，南易只是看财务报告里面没有再往切尔西投钱，就没继续关注切尔西具体的事务，他从未指望从切尔西身上盈利，原本当初收购它的目的就是给凯瑟琳打造人设，不贴钱就很好，盈不盈利他真不在乎，就算盈利也承载不了他的期待值。

和黄英子聊过之后，南易去了一趟博林控投，又和邓斯通沟通了一下。

“邓斯通，你对英国加入erm怎么看？”

“我觉得这对英国来说并不是什么好事。”

“具体说说。”

“英国加入erm[欧洲汇率机制]就意味着英镑要和德国马克挂钩，必须把汇率维持在2.773-3.13区间内，这会导致英国的货币政策不再独立，而是成为德国货币政策的被动跟随者。

联邦银行对抗通胀的策略是紧缩货币政策，德国这样做，英国央行也必须跟随；受到汇率机制的制约，唐宁街就不能随心所欲的通过印钞来刺激经济。

boss，我认为紧缩货币政策并不是解决通胀的好办法，各国央行在过去的八十年代对紧缩货币政策的热情，虽然有效控制了通胀，但调控的节奏简单粗暴，这就为经济衰退埋下了祸根。

前有冷战结束，华约各国都开始削减国防支出，降低了政府财政支出；后面，**入侵科威特，造成新一轮石油危机，两个月内原油从17美元涨到36美元/桶，这严重影响了消费者和投资者的信心。

货币政策、消费者以及政府支出都受到阻力，经济衰退必然会成为大势。

今年，东西德彻底的统一，东德人兴高采烈地投入到自由、富有的西德的怀抱，期望在西德工作并享受社会福利，相关的费用导致德国政府出现大规模的财政赤字。

在其他条件不变的情况下，赤字会加剧通货膨胀。

在美国，美联储的货币政策有两个目标，保证低通胀和充分就业；而德意志联邦的目标只有一个，打击通胀，东西德的统一加剧了通胀压力，联邦银行一定会选择加息。

但现在正是其他欧洲经济体经济衰退时期，大家迫切需要降息。德国相较于其他国家的高利率会引起大量资金买入德国，其结果就是欧洲货币疲软，特别是里拉和英镑。

我看过数据，今年英国的失业率相较去年有所上升，失业的人员当中有不少背着房贷，购房者失业，自然无力偿还房贷，按照我们英国的传统，失业就会引发骚乱，而且矛头会直接指向银行，我相信未来一两年英国会有好几家中小银行倒闭。

银行倒闭会引起连锁反应，英国的经济会陷入危机。

假如英国没有加入erm，面对经济危机可以通过降息来刺激投资和消费，但是现在已经加入，如果英国发生经济危机的时候，德国还处在加息周期之内，那英国降息将会导致英镑贬值，跌出erm约定的汇率下限。

为了防止跌出汇率下限，英国也可以跟着德国加息，但这里又有一个问题，英国的按揭贷款利率通常是浮动的，如果央行加息，人民立即就会有还款压力，消费下滑对已经陷入衰退英国而言是雪上加霜，加息这条路也被堵死了。

不能降也不能加，英国就陷入了被动，在这个时候，如果有人做空英镑，砰……”

邓斯通做了一个爆炸的手势，“英镑立刻就会大贬值，跌出erm汇率区间。”

南易颔了颔首，说道：“你的推想有一个问题，联邦银行会不会因为政治压力而软化他们的立场？”

邓斯通否定道：“可能性不大，联邦银行独立于德国政府，有很大的自主性，79年成立erm之后，ecu[可以理解为欧元的前身]就被提了出来，如果出现一种欧洲货币，就需要成立一家欧洲银行，这家银行会替代现在联邦银行的绝大部分职能，联邦银行的行长施莱辛格未必想看到这一天的到来。”

“你认为施莱辛格并不想看到欧洲货币出现？”

“是的，我是这么觉得。”

“那在过去的某个时间已经有了做多马克的好机会，而未来的某个时间又会出现做空的好机会？”

“是的，现在做多马克依然还有盈利的空间。”邓斯通说道。

“嗯。”

两人接着不再谈论erm的话题，而是聊起了博林控投的业务。

离开博林控投，南易给斯嘉丽打了个电话。

“斯嘉丽，我们在量子基金有多少资金？”

“7000万。”

“量子基金现在谁在负责？”

“斯坦利·德鲁肯米勒，乔治全家已经搬去了伦敦。”

“嗯哼，在马克上我们有多少盈利？”

“不是太多，动用了3.5亿美元，盈利在25%左右。”

“我知道了。”

“我在忙，替我问候凯瑟琳。”

“我会转达。”

“啊哈，bitch，bye。”

……

之后，确保格鲁伊纳岛上的炭疽杆菌危机已经消失，南易登岛去视察了一下x档案的研究进度。

x档案的负责人叫罗杰·德尔加多，由于和《神奇博士》的第一任演员同名，又正好也是个博士，所以他喜欢别人叫他“doctorwho”，神奇博士。

在实验室里逛了一圈，参观了装着各种渗人玩意的玻璃罐子，南易这才找到罗杰。

“博士，有什么好消息要告诉我吗？”

“亚当，我们要研究的是一个很复杂的课题，这么短的时间，不可能会有很大的成果。”

“没有很大的成果，意思是说有小成果？”