“哎哟，小子，这还要怎么展开说呀？这个很好理解的嘛！”乐天道，“如果在熊市里，有个大机构发表了看空的观点，那你是跟着看空还是傻乎乎的看多？

如果一家有实力的机构开始看空，并且开始减仓，那你是不是最好也跟着看空？

你若是不跟着看空，别人倒是全跑掉了，就即你留在里面关着？

小子，你说说看，当一些有实力的机构开始看空的时候，你是不是也得跟着看空啊？这说到底就是一种囚徒困境嘛！”

苏世杰大概理解了乐天的意思，这种囚徒困境会导致很多资金抢跑卖出。这种行为也自然会加重股价的下跌。

“最后也是最为可怕的一点是，恐怖的熊市还可能引发恐怖的股权质押爆雷和杠杆投资爆雷。”乐天道，“股权质押和杠杆投资你应该都知道吧。”

苏世杰点了点头，这两种方式他当然是知道的。

“如果股价下跌太多，那股权质押者就会被要求追加保证。倘若质押人不能及时追加保证，那这些被质押的股权就极有可能被迅速清理，并导致股价出现更加迅猛且持久的下跌。

杠杆投资也是一样的，持续下跌的股价会要求杠杆投资客追加保证金。

如果这些投资客发现自己不能再继续追加保证金，他们往往就会当断即断地卖掉股票，以把损失降低到最小。要不然就是直接爆雷，给股价带来更深的冲击。

这也就是在熊市里股权质押者和杠杆投资客的被动保护机制或者被动清零机制。

这种机制会让股价出现迅猛的下跌，极为严重损害投资者的信心，并连同我刚才说的几种熊市机制，给股价带来更深的负反馈效应。

熊市的可怕不仅是股价不涨，而且这些负反馈机制会慢慢腐蚀投资者的信心，让原本有信心的投资者也加入到空头的队伍。

看空的人越来越多，熊市也就变得越来越漫长。熊市越漫长，看空的人也就越多，循环往复，没有终点。”

苏世杰因为是在最近那次牛市之后入的场，所以他还没有经历过一次正儿八经的熊市。

但尽管如此，他从很多股票过往的历史走势图，也能感受到熊市的厉害。

在上面这些机制的作用下，熊市里的反弹会一个一个地被接连扼杀。

股民很难在熊市里看到希望，而原本有希望的股民，也会被股价的反复下跌磨掉了兴致。

“小子，你怎么不说话了？是听懵了吗？”乐天喝了口小酒，看着苏世杰道，“可我这下酒菜还没吃完呀，你要是不听我讲下去，我又怎么好意思继续吃？”

嘴里说着不好意思继续吃，但乐天手里的筷子就没停下来过。

苏世杰看着这番景象，也是觉得乐天真是有趣，他连忙说道，“乐前辈，我不晕，你继续说好了。”